招商家电|浙江美大 002677 - 景气度不息向上,Q3业绩一连高添

原标题:招商家电|浙江美大 002677 - 景气度不息向上,Q3业绩一连高添

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核 心 要 点

事件描述:浙江美大吐露2020三季报。公司2020Q1-Q3实现交易收好11.8亿元,YoY+3.0%;实现归母净收好3.4亿元,YoY+10.1%。其中Q3单季度实现交易收好5.3亿元,YoY+21.2%;实现归母净收好1.7亿元,YoY+34.8%。公司Q3业绩外现一连Q2的卓异态势。

走业景气度向上趋势一连,公司发挥龙头上风,积极拓展促成收好高添长。据奥维云网(AVC)推总数据表现,2020Q2油烟机零售额和零售量别离同比添长14.0%和12.9%,从Q1的-38.7%和-33.6%中迅速恢复,按照草根调研,走业景气度向上趋势在三季度得到一连。另外一方面,公司在发挥龙头上风的同时,积极升级产品、拓展渠道,促进竞争力和收好升迁。渠道方面,公司添速拓展众元化营销渠道,推进线上线下融相符发展: 线上方面,公司经过引进专科电商代运营公司运营线上官方旗舰店,向线下经销商盛开网络经销权限等手段强化电商渠道建设; 线下方面,公司对现有经销商渠道进走优化和整相符,采取末位裁汰制,挑高经销网络的团体质量,同时添大对空白地区的招商做事,今年以来经销商、终端门店、KA渠道开店数均有清晰升迁。

毛利率稳中有添、费用率降落促进盈余能力升迁。2020Q3公司实现出售毛利率51.6%,YoY+0.7pct;Q3费用率(出售费用+管理费用+研发费用+财务费用)为15.0%,YoY-2.0pct,其中出售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率别离为9.2/3.3/3.0/-0.5%,YoY-0.8/-1.5/+0.5/-0.1pct。费用率的单季降落是Q3业绩端外现优于收好端的主要因为,表现了公司对费用的卓异把控。

投资提出:展看异日,1)走业层面,集成灶是大厨电周围的新兴品类,现在排泄率较矮仍有成长空间,在较强的产品力、2020Q4及之后较好的收工预期的牵引下,走业有看保持较好添长;2)公司层面,公司行为走业龙头,在产品、品牌、渠道等众维度均具有隐微上风,且开拓挺进,有看尽享走业盈余;此外,公司积极推进双品牌运作战略,20H1推出不搀杂子品牌“天牛”,截至现在,天牛已经完善4期招商计划,累计签约经销商300众家,异日随着新产品的推出,有看进一步升迁市场份额; 在走业景气度及公司经营周期共同向上的添持下,公司有看实现较好业绩添速,展望20/21/22年公司实现EPS 0.80/0.92/1.06元,对答PE 22.5/19.5/17.0x,维持“剧烈选举-A”。

风险挑示: 新冠肺热疫情限制不敷预期、走业竞争添剧。